川财证券持续关注股权质押风险物业

川财证券：持续关注股权质押风险 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

6月19日市场急跌，上证综指下跌3.8%，创业板指下跌5.8%，两市逾千股跌停，股权质押风险压力加大。截至6月19日，A股上市公司股权质押存量规模7.14万亿元，占A股总市值12.21%，上市公司股权质押规模从2014年开始加速扩张，年（截至6月19日），分别新增股权质押1.79、4.31、4.82、3.80、1.28万亿元。可以看出，2016年新增股权质押金额达到高点，2017年出现明显回落。从行业角度来看，股权质押规模占比排名靠前的行业有机械（8.8%）、医药（8.6%）、电气设备（8.3%）、化工（8.1%）和计算机（7.1%），股权质押市值占行业总市值比重较高的行业有轻工（36.4%）、电气设备（29.2%）、纺织服装（25.0%）、机械（23.3%）和计算机（21.8%）。

从已经解押的数据和质押截止时间统计可以得知，股权解押规模变化滞后于新增质押规模变化约1年左右，未解押的股权质押规模总量从2016年开始持续走高并预计在2018年四季度达到高位，在2019年下半年解押压力将有所缓和。我们假设股权质押折算率为60%，那么当前市值与银行贷款比例小于110%和120%，则存在风险的质押金额分别为4820和4313亿元。从行业角度来看，传媒、综合、机械、煤炭板块当前未解押股权的质押风险较高。

从本周市场表现来看，集成电路、络安全、二线龙头、保底增持、知识产权指数本周涨幅领先；西部水泥、消费金融、禽流感、高铁、CDR指数跌幅居前。

从各主题超额收益来看，集成电路、络彩票、独角兽、工业互联、智能电视主题相对收益表现最好，反应了市场对自主创兴和新经济产业的关注。

从估值变化情况来看，本周锂电池、重组、IPV6指数PE上升居前，重组、预增、仿制药指数PB上升居前。

大型豫剧《苏武牧羊》：爱国主义教育的好教材 风险提示：

宏观政策出现较大变动风险；全球出现新的“黑天鹅”事件风险；文中所提板块为策略角度筛选，不代表行业研究推荐，并存在行业研究未覆盖的可能性。