日常消费品接近年终热点混乱抓基本面静观其吗

日常消费品：接近年终热点混乱抓基本面静观其变 荐9股 201 - 类别： 机构： 研究员：

在全国各大中城市已先后建设了一定规模的平安城市系统之后 [摘要]

本周高端白酒一批价：茅台870元（上周870），五粮液585元（上周590），157 为700元（上周700）。（注：茅五泸价格为部分草根调研数据，并不代表实际平均交易价格，仅供参考）投资建议白酒：本周汾酒也召开了经销商大会，不仅给经销商打气，同时也推出了新产品甲等老白汾主攻元价格带，对于汾酒我们一直认为如果说老名酒中谁有可能在100- 00价格带做出巨大销量来，非汾酒莫属。不过由于受反腐影响，将使其拓展之路充满挑战，但我们建议投资者保持高度关注。目前经济实力弱的经销商正面临着何去何从的选择，但如果从投资股票的角度来选择，我们还是坚持之前周报观点，2014年投资白酒子行业机会要大于挑战，特别是三线酒反弹机会要更大些，这主要是因为三线酒价格带所决定消费人群受反腐冲击小，同时区域经济增长使得普通消费者购买力增强。我们认为春节前后将是加大对三线酒关注的重要时间窗。

食品：本周部分小食品公司在预期及资金等方面的因素下较为活跃，表明市场对小食品公司在消费升级背景下的快速成长有所期待。四季度食品企业收入增长确定性高，民生政策有助于促进消费水平的提升，食品公司的中长期价值确定。十一届三中全会关于形成“橄榄型分配格局”、努力缩小城乡、区域、行业收入分配差距，将扩大大众消费品的消费人群，为未来食品公司收入和利润增长奠定坚实基础。我们认为四季度食品股业绩表现良好；政策方面，在十八届三中全会的决议中，强调要形成合理有序的收入分配格局，保护劳动所得、提高劳动报酬在初次分配中的比重，多渠道增加居民财产性收入，增加低收入者收入、扩大中等收入者比重，努力缩小城乡、区域、行业收入分配差距，逐步形成橄榄型分配格局将会支撑明年的估值切换提早到来。同时，三季度杀业绩并不影响主要公司的中长期投资价值，建议估值回到合理中枢后介入我们的6加1组合：估值中枢双汇发展、伊利股份，优质行业优质公司三全食品、承德露露，市值成长空间大恒顺醋业、南方食品，长期价值俞加鲜明的青岛啤酒。

乳业：近期原奶价格仍在较快上涨，超乎我们预期，但总体上符合我们之前在奶源深度报告里的观点（强势奶价维持至1H15）；我们与国内大型牧场和收奶站的的沟通也证实目前原奶供应仍较紧张，但对明年奶价进一步上涨空间表示谨慎。我们坚持认为：2014乳业将迎来均价大幅提升，从而带动收入增长不低于201 ，弥补由于供应短缺带来的销量压制，而毛利率同比将出现回升；乳业目前估值不贵，成长确定性高；另外，二胎政策虽未明显刺激相关个股股价，但正如我们1104关于二胎政策效应的测算，我们认为二胎会在五年内（）新增10%婴儿，相关个股后续仍有机会；总体而言，基于行业整合政策（该周食药监出台的新版婴幼儿奶粉生产许可政策，对利用奶基粉简单分装生产婴幼儿奶粉的小企业是重大打击）、二胎效应以及业绩对奶源价格敏感度，我们更好国内中高端婴幼儿奶粉龙头贝因美。

个股推荐对于整个食品饮料行业看法，我们仍然重点推荐食品子行业，其中乳业及相关个股贝因美、伊利股份、光明乳业。其它大众食品则分为估值中枢：双汇；高成长潜力：三全、露露；品牌向销量转化：恒顺醋业、南方食品；长期价值逐步体现：青岛啤酒。