天相投资安信信托将迎来清算高峰期吗

业绩概述:2013年上半年,公司实现营业收入2亿元,同比增长5.83%;营业利润1.49亿元,同比增长8.07%;归属母公司所有者净利润1.1亿元,同比下降1.9%;基本每股收益0.2432元/股。

业务稳定增长:2010年底公司已经完全剥离非金融业务,股权转让新增固有资金3亿多元,有助于公司发展固有业务。期内主营业务以手续费及佣金收入、利息收入为主。期内实现利息收入2811.13万元,同比增长69%;手续费及佣金净收入1.7亿元,基本保持稳定,佣金率约3.04%,较2012年有所提升。

盈利能力提升:期内毛利率为90%,较2012年提高1.5个百分点,业务及管理费用率18.05%,较2012年下降29个百分点,主要因为公司剥离了非金融业务,管理费用大幅下降。

奥巴马更是对俄罗斯发表声明称 净利润为50.49%,较2012年提高30.6个百分点,盈利能力显著提升。

将迎来清算:公司上半年新增信托414.44亿元,占信托新增规模的1.52%,市场占有率有所提升。清算信托规模55.82亿元,清算率12.13%,较2012年显著下降,主要因为2012年新增信托较多,但大部分尚未到期。信托平均期限在1年以上,预计公司2014年、2015年将迎来清算高峰,同时业绩有较大幅度增长。

信托业规模高增长。截止上半年,信托业管理资金规模已经突破8万亿元,全年有望突破10万亿元,为业内规模增长最快的金融机构,也成为仅次于银行业的第二大金融机构。随着大资管时代的到来,基金专户、大投行等业务也将与信托传统业务形成竞争,信托业规模增速可能会放缓。

盈利预测和投资评级: 我们预计公司2013年-2015年每股收益分别为0.51元、0.85元、1.05元,按最新收盘价13.74元,对应的动态市盈率分别为27倍、16倍、13倍,给与增持的投资评级。

风险提示:行业环境变化影响公司信托业务经营的风险。

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