服装纺织月纺织服装消费增速回升在预料之的

服装纺织：6月纺织服装消费增速回升在预料之中 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心提示5月，纺织服装消费增速放缓，在通胀高位运行的背景下，目前产品价格的上涨能抵消需求疲软带来的影响，从中期趋势性来看，我们认为未来纺织服装消费增速呈现振荡缓慢下滑趋势。6月不少企业反映销售转好，这在我们预料之中，正好符合增速振荡缓慢下滑的判断。

从行业运行角度来看，即使棉价目前处于下行趋势，在人力成本上行等各方面因素的制约下，加之制造企业消化库存的影响，终端产品的价格下调空间有限，这将在一定时间内上抑制消费者的消费需求；随着棉价下滑，终端价格停止上涨，今年年底前后，市场可能实现量价转换，即销量缓慢回升、同期价格停止上涨，但届时能否真正实现还需要观察。此外，8/9月，大量品牌服装企业将召开明年春夏装订货会，如果月销售如我们预期那样，没有一季度时火爆，则订货会增速超预期可能性不大。总之， 季度，国内纺织服装消费市场相对平稳，缺乏提升业绩预期的动因。由于估值不高，我们认为纺织服装零售板块近期仍以防御为主。

投资建议我们的投资主线：主线一聚焦于规模小的快速成长型企业，如罗莱家纺、富安娜、梦洁家纺等；主线二坚守价值投资型企业，如伟星股份、七匹狼、森马服饰、九牧王等。此外，对于生产制造型企业，我们建议关注烟台氨纶。原材料价格波动企稳后，也将带来相应的投资机会。

行业及公司要闻点评行业要闻点评：中国6月份制造业PMI为50.9%，纺织业低于50%。纺织业低于50%，反应出纺织业目前情况并不乐观。

包括仁爱礁、中业岛、马欢岛、北子礁、费信岛、南钥岛、司令礁、西月岛和双黄沙洲 近期行业敏感点：棉价再度下跌。完全符合我们之前预期，未来棉价可能降至2万左右，4季度才有可能企稳。

下周关注要点：信息真空期，继续关注出口退税可能的变化、出口数据的变化和国内纺织服装消费市场变化。

公司要闻：富安娜上半年业绩预告修正公告，由之前的预计同比增长 %上调为增长%。主要原因为市场情况很好，以及公司低价储备原料所致。我们一直看好家纺市场和富安娜发展前景。

原材料价格波动棉价：近期受国内政策、国际供给端产量超预期的影响，棉价下滑趋势明显：本周COTLOOKA(FE)周末价格环比再跌1. 7%，周均价环比跌幅1.55%；棉花 28价格指数本周末价格环比下降1.52%。棉价下跌完全符合预期，可能降至2万左右，4季度才有可能企稳。

化纤：受制于下游产销的压力，在棉价下跌的带动下：粘胶短纤价格本周继续下跌，周平均价格环比跌幅为2. 0%，跌至18 00元；氨纶40D本周价格稳定在46000元。

棉价的走势及化纤的波动充分表明了高价原料对需求，主要是国外需求的抑制明显。我们认为未来棉价在.5万元区间波动可能性较大，但不能排除跌破2万的可能。