国债指数微跌忧心特别国债反弹难以持久吧

周二上证指数高开低走，收盘微幅下跌0.01%，成交量比前日有所回升，为4.82亿元。从盘面上看，各期限以下跌居多，但涨跌幅度都不大。上涨的几只国债均为余期5年以内的中短期品种。从成交量来看，交投明显集中在短期品种。方面，上证企业债指数收于115.59点，上涨了0.06%，整体成交了2.85亿元，成交量继续暴增。

货币市场方面，资金面仍然比较宽松。但市场传言将有2000亿元自9月份直接面向市场发行，势必对流动性造成影响。因此间利率出现反弹。其中1天、7天品种加权平均回购利率为1.89%和2.44%左右，分别上涨约14个BP和11个BP；14天回购在2.51%左右，下跌约1个BP。

几乎都是围绕后者进行的 银行间债券市场方面，现券市场成交量继续回落。央票方面，周二发行的一年期央票参考收益率比加息前上涨了9.6个BP，至3.3165%，基本上在市场预期范围内。国债成交量有所回升，交投比较活跃的集中在中短期品种。政策性银行债方面，成交相对活跃。短融方面成交量大幅萎缩。07通CP01成交在3.54%左右，07华能CP01成交在3.72%左右，07中CP01成交在3.64%左右。

上周三央行出乎意料地宣布加息以来，除当日下跌外，其余几个交易日市场均小幅反弹，颇有“利空出尽反是利好”的意味。由于最近两次加息相距仅1个月，预期九月份加息的概率大为降低。同时次级债危机对美国经济的不利影响并未消退，不排除为了避免出现经济衰退，继调低再贴现率后，下调联邦基金利率。这也降低了人民银行的加息空间。近期市场流动性一直较为充裕，部分机构的刚性资金配置需求也推动了债市的反弹。但随着对八月CPI居于高位及年内再次加息的担忧逐步显现，以及特别国债直接面向市场发行对流动性的收紧，预计反弹难以持久。