国盛证券制造业投资反弹的四个线索覆盖

国盛证券：制造业投资反弹的四个线索 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：中国4月工业增加值同比7.0%（预期6.4%，前值6.0%）；月固定资产投资累计同比7.0%（预期7.4%，前值7.5%）；4月社会消费品零售总额同比9.4%（预期10.0%，前值10.1%）。

核心结论：

1、工业增加值明显反弹，节后复工加快是主因，与3月中下旬以来高炉开工率、六大发电集团日均耗煤量的回升相互印证。

2、基建投资拖累固投，土地购臵支撑房地产投资，制造业投资显著反弹。

体重越轻 鉴于财政已变相宽松，重申4月以来的观点，即：财政端大概率会放松，尤其是地方政府专项债端和PPP项目端。往后看，二季度基建投资大概率延续走弱，下半年将止跌企稳。

3、消费总体低于预期，地产链有所放缓，关注汽车消费可能回升。

4、全年经济稳中缓降，关键支撑是制造业投资有望小幅反弹。建议从以下四条线索逐步确认制造业投资的回升态势。

线索一：工业企业盈利改善领先制造业投资个月；线索二：制造业投资行业分化，高端制造等新经济贡献进一步加大；线索三：PPI-PPIRM增速裂口持续变大，其对主营业务成本率、金属切削机床产量等制造业投资的关键指标具有领先性；线索四：年初以来制造业FDI增速反弹。

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