国金证券欲速则不达哈

国金证券：欲速则不达 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基本结论 本周最引人注目的事情无非是动车事故。A股受此事件影响在周一大幅下挫后，至较低的平台进行整理。这次事件带给我们很大的触动，也应该引发一些反思。此事件，留给我们印象最深的是两个字：\"快\"与\"慢\"，一条\"中国，请放慢你飞奔的脚步\"的微博广为流传，它折射出我们经济、社会、投资中所共同面临的转型问题，我们从策略角度做一点讨论。

投资的快与慢。中国经济过去几年一直受投资高增长驱动，在金融危机后，我们先后又推出了高速公路、高铁等基建项目，今年再推1000万套保障房工程；虽然我们一直在讲转型，但投资占经济的实际比重从未下来。在看到投资对经济增长拉动和扩大供给的正面效应之时，此次动车事故也在提醒我们还要关注工程安全质量、负债规模可持续等因素，政策层对此已经做出一定的反应（如\"谋发展必须把安全放在首位\"）。之前市场期望3季度投资能再上层楼，我们认为对投资增长的预期已不应太高。

转型的快与慢。从中期来看，大家普遍认可经济要转型，但同样也存在操之过急的地方。从新兴产业到主导产业，从新兴小企业到成熟有竞争力大企业，中间会有较长的过程，也会有很大的挑战。如果基于转型的假设，将新兴产业不分竞争格局如何的炒上去，其风险在去年底今年初已经有充分的揭示；如果对于新兴企业，不细究其竞争优势，则高估值的风险也是很大的。转型是个过程，大浪淘沙，其策略必然主要是自下而上的。

股市的快与慢。股市今年以来的表现，也呈现出急躁的特征；投资者开始从对基本面的研究，过渡到对预期波动的把握；市场涨也快，跌也快，不停的猜测政策是紧还是松。对周期股力图把握经济、政策、流动性之间的松紧，对小股票则是追求短期快速的收益；从结果上看都不尽如人意。这种格局下，在结果大概率上是\"欲速则不达；见小利，则大事不成\"。

任微软大中华区战略投资总监。 立足长远，以静制动。既然过去追求的是快，其在股市中的表现就是投资的高增长，股价的突飞猛进，快速的行业轮动；但这种\"快\"将逐步让位于\"慢\"，因为这辆奔驰的列车已经快到了极致。在这种背景下，我们认为投资策略也需要有所转变，更多的着眼于长远，用更长的周期来考量企业增长和回报，更多的采取自下而上的策略，更加注重内部竞争优势而非单纯的外部拉动。

从短期股市看，我们认为还将是低位震荡为主。下周有PMI数据和美国国债谈判，在重要事件未清晰之前，市场更多会是观望的心态。在策略上还是应该强调放弃对短期的焦灼，更多着眼长远。

下周，我们将发布8月投资策略月报，在其中对短期市场走势及配置做详细的阐述。国金研究所本周重点关注个股包括：宋城股份、广联达、棕榈园林、东方园林、易华录、豪迈科技、用友软件等。投资者请查看下文国金一周重点报告汇总。