长江证券资金流动的游戏哈

多晶硅产能扩大成本降低 长江证券：资金流动的游戏 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点港口货量与出口数据对不上？或许又是资金流动的游戏7月份，进出口同比增速为6.9%，高于6月的6.4%，其中出口增速由6月的7.2%上升至7月的14.5%。反观港口吞吐量数据，集装箱吞吐量7月同比增 . %，6月同比增5.7%。名义增速与货量增速难以匹配，结合近期港币汇率波动和草根调研反映的资金流动状况，我们认为本月的出口波动可能是热钱流动的反映。虚开出口发票难以禁止，近期香港热钱流入和对港出口增速的提升，都令人怀疑是热钱作祟。

2014年7月贸易数据7月份，我国进出口总值为 784.81亿美元，增长6.9%。其中，出口2181.91亿美元，增长14.5%；进口1655.91亿美元，增长-1.6%。7月份我国外贸进出口总值同比增速比6月份回升0.5个百分点，其中出口回升7. 个百分点，进口增速回落7.1个百分点。当月贸易顺差47 亿美元。从产品来看，出口占比最大的高新技术和机电产品出口额为1158.04亿美元和562.86亿美元，同比12.6%、10.4%，环比1 %、11%。进口占比最大的服装和原油，环比为2 .5%、 .2%。

进出口判断：

从本质上说，目前的外需形势并不那么好。四大贸易伙伴中，欧元区和日本处于景气下行，美国有所改善，但继续上行空间存疑。而随着美联储加息预期和中国国内货币政策的弱化，港元汇率已经逐渐离开7.75一线，呈现出热钱撤出的态势。这样热钱流动对于出口的推升作用也会退出，因此出口的高增速难以维持。

进口方面，政策方面支持的弱化和房地产投资的下行将继续弱化经济的内生动力。总需求的弱化将会抑制进口的增速。