可转债申购价值分析明日可申购未来转债啦物业

可转债申购价值分析：明日可申购未来转债啦！

可转债申购价值分析：明日可申购未来转债啦！预计未来转债上市首日价格在107~109元之间。预计中签率在0.07%左右。

基本结论

事件：3月31日，德尔未来科技控股集团股份有限公司发布公告，将于2019年4月3日发行6.30亿元可转债。对此我们进行简要分析，结论如下：

债底为85.48元，YTM为4.41%。未来转债期限为6年，债项评级为AA-，票面面值为100元，票面利率第一年0.5%、第二年0.7%、第三年1.5%、第四年2.5%、第五年3.5%、第六年4.0%。到期赎回价格为票面面值的120%(含最后一期年度利息)，按照中债6年期AA-企业债到期收益率(2019/3/29)7.25%作为贴现率估算，债底价值85.48元，纯债对应的YTM为4.41%，债底保护性适中。

平价为102.17元，下修条款触发较难。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日，初始转股价为8.74元/股，德尔未来()3月29日的收盘价为8.93元，对应转债平价为102.17元。未来转债的下修条款为：15/30，80%，有条件赎回条款为：15/30，130%，有条件回售条款为：30，70%，下修条款触发较难。

预计未来转债上市首日价格在107~109元之间。截至3月29日，未来转债平价为102.17元。可参照的平价可比标的为中来转债，其平价为102.79元，当前的转股溢价率水平为6.20%。可参照的规模可比标的是长城转债，当前转股溢价率为4.21%。考虑到未来转债到期收益率较高，预计转股溢价率在5%~7%之间，对应的上市首日的价格在107~109元区间。

预计配售比例在30%左右。德尔集团有限公司直接持有德尔未来53.43%的股份，系公司的控股股东。汝继勇持有德尔集团有限公司51%的股份，为德尔未来的实际控制人。截至目前没有股东承诺配售，预计配售比例在30%左右，那么上投资者可申购的规模为4.41亿元左右。

预计中签率在0.07%左右。未来转债总申购金额为6.30亿元，假设配售比例为30%，那么可供投资者申购的金额为4.41亿元，若上申购户数为60万，平均单户申购金额为100万元，预计中签率在0.07%左右。

未来转债当前平价水平较高，若在上市前正股股价不出现大幅调整，当前平价具有一定的吸引力。债项条款较为优厚，纯债到期收益率较高。一级打新性价比相对较高，建议投资者积极参与申购。

风险提示：股市波动带来风险、正股业绩不及预期等。

一、未来转债基本要素分析

3月31日晚，德尔未来科技控股集团股份有限公司(以下简称“德尔未来”)发布公告，将于2019年4月3日发行6.30亿元可转债，此次募集资金将用于扩大公司智能成套家具生产线产能、提高新型地面材料产品开发能力和提升公司信息化水平及经营效率。以下我们对未来转债的申购价值进行简要分析，供投资者参考。

债底为85.48元，YTM为4.41%。未来转债期限为6年，债项评级为AA-，票面面值为100元，票面利率第一年0.5%、第二年0.7%、第三年1.5%、第四年2.5%、第五年3.5%、第六年4.0%。到期赎回价格为票面面值的120%(含最后一期年度利息)，按照中债6年期AA-企业债到期收益率(2019/3/29)7.25%作为贴现率估算，债底价值为85.48元

剧组特意请来专家为大家上课。而在拍摄过程中 ，纯债对应的YTM为4.41%，债底保护性适中。