豆类期货延续近强远弱的格局吧

豆类期货延续近强远弱的格局

目前，天气市仍在主导大豆市场，但随着收获季节的临近，季节性回调压力将逐渐显现。内外盘豆类期货短期或将保持振荡偏强走势，但在供应压力增加的情况下中期走势将会偏弱。

短期因素偏多 美盘天气市尚未结束

大商所与广东省政府签署战略合作协议 大豆的行情变化始于天气，也将终于天气。由于今年美国大豆播种延迟两周左右，市场对于天气的关注将延迟至9月中旬。虽然，目前有多家机构对于美国大豆单产及产量数据均保持下调预期，但由于从大豆播种期至今天气总体较为理想，当前的天气炒作有被夸大的成分。在新的炒作题材替代天气炒作前，市场将继续对天气保持敏感。

美豆低库存周期仍未结束

USDA8月供需报告将新季美豆库存由804万吨下调至599万吨，可见美国的供应量在削减。陈豆库存仍为300多万吨，在新季大豆上市前，陈豆低库存仍是一个支撑近月、提振远月的利多题材。新季库存水平虽然现在看是近七年最高水平，但如果美豆最终产量数据不及当前预期，新季低库存仍会成为利多题材。

大豆到港压力减弱

中国海关总署公布的数据显示，中国8月大豆进口量为637万吨，较7月的720万吨下滑11.5%，中国18月大豆进口量为4116万吨，同比增加4.6%。据有关机构预计，2013年9月份到港的进口大豆量最新预估为490万吨，10月份到港量预估为450万吨。未来几个月到港量明显低于6、7月份，也就是说未来国内供应量可能呈逐渐下滑的局面，这将为油脂压榨主体提供挺价理由。

资金做多热情未减

自8月初以来，商品基金连续大幅增持豆类净多单，目前大豆净多单已由8月初的4.6万张迅速增至接近15万张，周均增持超过3万张，可见商品基金对于8月初以来的干旱炒作尤为关注

。目前基金多头尚未有减持意愿，这对短期行情走强形成支撑。

中期因素偏空 全球供应格局宽松

2013/2014年度美国大豆有望实现丰产。根据8月供需报告数据，全球大豆产量有望达到2.82亿吨，较上一年度增加1414万吨。其中美国预计增加660万吨，南美增加600万吨。这样来看，全球大豆供应将较为充足，供需格局将较为宽松。

美豆生产前景可观

虽然USDA在8月报告中下调了美豆单产及收获面积，但美国大豆产量仍有望达到32.55亿蒲式耳，较去年增加2.05亿蒲式耳，合600万吨。从之前的考察情况看，各州大豆结荚数差异较大，单产水平存在调整空间。但从今年的温度、降水情况看，作物受灾状况可能没有预期那么大。去年美国农业部就多次修正大豆单产及产量数据。

南美播种面积增加

全球大豆主要生产及出口国巴西2013/2014年度大豆有望延续丰产前景。因巴西雷亚尔兑美元大幅贬值，大豆出口优势增强，加上政府鼓励大豆种植，巴西分析机构Agroconsult称巴西2013/2014年度大豆种植面积将较上一年度增加4.4%。美国农业部预估巴西大豆播种面积较上一年度增加1.95%，阿根廷大豆播种面积增加3.17%。2013/2014年度南美大豆播种面积增加的预期较为强烈，全球大豆面临较大供应压力。

操作建议

近期内外盘豆类振荡偏强，美豆表现强于内盘。预计天气市行情将于9月中旬逐渐淡出市场，如果9月中旬大豆生长关键期结束前没有明显的不利天气出现，豆类将面临回调，投资者可择机入场做空。同时，由于豆粕现货供应紧张，期现价差较大，而远期豆类供应宽松的预期较强，将会导致两种局面：第一，豆粕1、5月合约价差将继续拉大；第二，油粕市场紧张程度的不同将继续对油粕比造成压力。