国金证券欧日改善货币政策分化由欧美计划

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[摘要]

欧日PMI改善，货币政策分化由欧美转向英美

【事项】Markit于8月23日公布日本、德国、法国、欧元区PMI数据，均有所改善；美国Markit制造业PMI虽小幅不及预期，仍扩张速度较快。因此，我们认为欧央行进一步宽松的概率不高，而美联储加息预期有所升温，货币政策分化从欧美之间转至英美之间。

【国金观点】①日本PMI初值小幅改善，但仍处于萎缩区间。在北京时间8月23日早间，Markit公布8月份日本制造业PMI初值为49.6，略好于前值的49.3，小幅改善。从分类项来看，产出指数升至50.6，进入扩张区间，并创下自2月以来的新高；其他分类项中，雇佣指数跌至萎缩区间，产出价格加速萎缩，其余均有小幅改善。

②欧元区综合PMI小幅改善。Markit公布数据显示，8月份欧元区制造业PMI初值51.8，不及预期和前值的52；服务业PMI初值53.1，好于预期的52.8，也好于前值的52.9；综合PMI初值53.3，好于预期的53.1，也好于前值的53.2。德国整体PMI扩张速度放缓。数据显示，德国8月制造业PMI初值53.6，持平于预期，低于前值的53.8；服务业PMI初值53.3，不及预期的54.3，也不及前值的54.4,；综合PMI初值54.4，不及预期的55.1，也不及前值的55.3。法国制造业PMI改善乏力，服务业PMI扩张加速。数据显示，法国8月制造业PMI初值48.5，低于预期的48.8，也低于前值的48.6，依然处于萎缩区间；服务业PMI初值52.0，好于预期和前值的50.5，改善明显；综合PMI初值51.6，高于预期的50.4，也高于前值的50.1。

③美国Markit制造业PMI扩张速度小幅放缓但仍强劲。Markit公布数据显示，美国8月Markit制造业PMI初值52.1，小幅不及预期的52.7，也不及前值的52.9。

虽然制造业PMI的扩张速度放缓，但整体扩张速度依然强劲，表明美国经济增长依然稳健。

④欧央行进一步扩大宽松概率下降。从PMI数据看，欧洲的经济增长动能仍有小幅改善迹象，市场信心正逐渐从英国脱欧的影响中恢复，从这点来看，欧央行进一步阔扩大宽松的必要性似乎并不那么迫切。再叠加进一步负利率，可能对银行也造成的负面影响，料欧央行不会急于进一步扩大宽松。

⑤美联储加息预期有所升温。最近美联储多位高官公开发表鹰派言论，以及8月26日的JacksonHole年会上耶伦可能的表态，令市场对美联储在年内加息的预期有所升温，英国央行进一步宽松预期仍存，货币政策分化正在从欧美转向英美。