收益率曲线小幅抬升中债指数高位盘整了

一、宏观经济与金融市场运行形势

宏观经济运行数据显示：物价水平增速放缓；固定资产投资、名义消费维持高位；工业增加值稳步增长；贸易顺差规模有所增大，但总体水平保持低位；货币供应增速继续放缓；人民币贷款增速回落，外币贷款保持高速增长；人民币存款增速趋缓。从各经济指标可以看出，经济运行过热的状况得到了一定程度的缓解，同时基本面运行良好。但由于面临着流动性仍然较为宽裕、能源价格持续走高，次贷危机后果不断延续以及全球性通货膨胀预期加剧等国内外复杂经济环境，我国经济的增长和宏观调控仍然面临很多挑战。

（一）宏观经济维持高位运行

1、物价水平增速放缓。3月份，居民消费价格总水平同比上涨8.3%。从月环比看，比2月份下降4.6%。的增长仍主要由食品价格上涨拉动，但食品价格上涨增速得到控制。3月，食品类价格同比上涨21.4%，比2月的同比增幅23.3%下降1.9个百分点，从环比来看，3月食品类价格比2月下降了8.15%。今年以来，低温雨雪冰冻灾害和春节因素的影响慢慢淡去，而国际能源、粮食等价格的持续上涨和国内流动性过剩问题的继续存在，使得居民消费价格仍然存在上涨压力。3月份，受能源价格大幅飙升影响，工业品出厂价格同比上涨7.95%，连续第三个月创3年来新高。作为对核心CPI 有先导性影响的PPI，其增速的加大给带来了很大压力。

2、固定资产投资继续高位增长。受灾后重建、等因素影响，投资反弹压力较大。今年月，全国城镇固定资产投资18316.94亿元，同比增长25.9％，虽然此增速低于去年大多数月份的水平，但较上个月提高1.6个百分点，超过去年全年的25.8%，且比去年同期的25.3%高出了0.6个百分点，比去年12月份增加了6.9个百分点。其中，开发完成投资4687.75亿元，增长32.3%，依旧维持高位。

3、名义消费继续快速增长。由于继续受价格上涨因素影响，月份我国社会消费品零售总额25555.20亿元，同比增长20.6%，增速比去年同期提高5.7个百分点，实现了2008年前三个月的连续高速增长。

4、工业增加值稳步增长。3月份我国工业增加值同比增长17.8%，增长速度较去年同期高0.2个百分点，较2月份增长速度高2.4个百分点，达到自去年10月份以来的最高水平。从以上数值可以看出，虽然剔除物价因素后工业增加值的增长速度会稍打折扣，但总体来看，3月份实体经济并没有受到紧缩性货币政策的过多影响，仍然保持着稳定的发展势头。

5、贸易顺差规模有所扩大，但总体水平保持低位。3月份贸易顺差达到134.07亿美元，同比增长95.12%，其较高增速与去年同期68.71亿美元的基数较小有关，而绝对数量相对去年仍然保持在较低水平。3月份，我国出口总额为1089.63亿美元，较去年同期增长30.6%，大大高于2月份6.5%的出口增长率。与此同时，进口增速有所回落，当月进口955.56亿美元，同比增长24.6%，比上月的同比增长速度小10.5个百分点。3月份我国对美出口188.2亿美元，增长率为16.3%，相对于2月份0.4%的同比增速，有明显提高，但这并不表明美国次贷危机给我国对美出口带来的影响有所消除，而且人民币兑美元汇率的走高势必会影响到中国的出口。同时，每年春节前后中国进出口贸易都会出现一定波动，因此不排除季节性因素的影响。

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