华泰证券全球货币环境边际改善外围支持股

华泰证券：全球货币环境边际改善 外围支持A股底部企稳 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

1月29号日本央行意外宣布降息至-0.1%，负利率适用于超额准备金，从2月16日开始实施，超市场预期；同时维持货币基础年增幅80万亿日元的计划，符合市场预期；延长了2%的通胀目标实现时间，预计2017财年实现2%的通胀目标；另外，日本央行表示如有必要将进一步降息。

全球货币环境边际改善，形成支撑A股底部企稳反弹的外围环境：上周欧央行称其仍有进一步宽松的空间，若有需要所有政策工具都可考虑；1月27日美联储FOMC会议所传递出的信号，显示美国加息节奏可能会放缓， 月加息概率较低；今天日本央行所“认真考量”的扩大宽松政策，超预期落地。1月份以来引发A股下跌的主要原因之一就是市场对货币政策转向和汇率稳定的担忧，近两周全球货币环境边际上显著改善，有利于形成支撑A股底部企稳反弹的外围环境。

汇率企稳，A股所受宏观冲击已经在迅速消化：16年初至今，中、美长期国债收益率均持续下降，全球经济包括美国在内都面临走弱压力。美联储在 月加息的概率下降，中美利差不降反扩大16.5BP。离岸人民币汇率已经基本企稳，中美利差的扩张亦能助力稳定汇率基本面。在美国加息周期下，新兴市场承受压力已是共识，A股市场受到的冲击已经在迅速消化。如若美国经济自身不够坚挺，那么其加息周期将会相当温和，中国国内资产的回旋余地增强。

沪深 00估值接近底部，市场短期底部企稳反弹或已确立：目前沪深 00估值11倍左右，而8倍估值是历史估值底部，但8倍估值时期所对应的货币宽松程度无法与当前相比，在当前环境下我们认为10倍估值应该已经是极低估值。按照沪深 00估值10倍来算，现在与最底部有10%左右的空间，那么对应上证指数向下10%左右的话，2400到2500是可能的最底部。目前市场一致预期2500点为底部，少数预期 00为底。我们认为配合边际改善的外围与宏观环境，目前市场短期底部企稳反弹或已确立，维持我们16年度策略观点—16年的市场机会集中在上半年，反弹创业板较主板更强。目前原材料板块和TMT板块市值相当，当6万亿市值的原材料板块和6万亿市值的TMT板块做比较时，我们倾向于TMT板块。

玫瑰会静悄悄地开，配臵价值蓝筹与超跌优质成长：推荐两个配臵方向，一是价值蓝筹，二是大跌后的优质成长。关注亿的具备一定成长的非周期的消费类蓝筹，比如海康威视（电子）、长安汽车（汽车）、南方航空（航空）、伊利股份（食品饮料）、云南白药（医药）等；确定性高的优质成长，比如东方明珠、巨星科技、时代出版、欣旺达等。

三个要继续考量和观察的风险点：一个是票据个案是否会引发票据市场强监管，从而影响到股市资金链；二是注册制临近，资本市场生态系统各参与方的新盈利模式如何形成，这两个问题都直接决定股市资金面的供给；三是资金面紧缩与供给侧改革叠加形成的信用风险隐患。

按最高额计算)12万元 风险提示：本文所涉及的受益标的梳理不代表投资建议；具体投资建议，请以我司相关行业和公司研究报告为准。