渤海证券试点加快推进最早二季度发力了

选择需要的打坐时长即可。 渤海证券：PPP试点加快推进 最早二季度发力 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

我们设置了债务增长、债务成本和债务预警三类指标来综合监测债务变动情况。

债务增长方面：分债务品种来看，上周债券发行量与前一周相比大幅增长，其中总发行量和总偿还量分别为1177.60亿元和653.71亿元，净融资量由负转正，为523.89亿元。从不同券种来看，国债无新券发行，金融债发行320亿元，企业债无新券发行，地方债无新券发行。总体来看，债券类债务规模环比明显回升。理财产品方面，上周共发行1068款，到期1640款，净发行为-572款。总体而言，节后债务整体规模环比明显扩张。

债务成本方面：按债务产品划分，债券类成本涨少跌多。其中，银行间市场一年期国债收益率较前一周下行5BP，为3.22%；一年期地方政府债到期收益率与前一周相比下行5BP，达到3.40%；一年期城投债到期收益率全线下跌；一年期金融债到期收益率上行3BP，达到4.04%；各类企业债到期收益率全部下跌。一年期温州民间借贷利率下行116BP，至14.47%。综合来看，跨年时点过后资金压力减小，但因新股发行在即，货币市场资金利率涨跌互现。

债务预警方面：债务危机发生前收益率曲线短端比长端上行得更快，期限利差缩窄，极端情况下长短端收益率倒挂往往是债务危机的前兆。我们选择1年与10年期国债收益率指标来比较期限利差，进行债务危机预警。上周银行间市场一年期到期收益率较前一周下行5BP，十年期到期收益率较前一周上行2BP，分别为3.22%和3.65%，期限利差与前一周相比有所扩大，为0.43%，短期内债务风险仍处于可控范围。