收益率涨跌互现债市延续震荡行情计划

5月7日（周一），债市延续节前盘整震荡态势，在一级利率市场招标较少和无明显利好消息的双重作用下，债市率波动较小，保持双向震荡态势。

3日意外宣布开展7天逆操作650亿（利率3.53%），平滑了公开市场短期到期资金的排布，对资金面形成利好，周一隔夜回购利率企稳在2.97%水平，R007品种回购利率则下行9BP至3.75%，R1M回购利率更是下行19BP至3.73%水平；资金市场回购利率的下行体现了目前资金相对宽裕的流动性，但是7天回购利率迟迟未到3.5%以下，也反映了市场对于未来资金的担忧，特别是5月份财政存款的缴款又将抽走银行间市场部分流动性，建议对5月份市场资金面保持中性偏悲观态度。

二级市场方面，剩余期限在2.97年的12附息07成交于2.995%，下行0.5BP，剩余期限为4.78年的12附息国债03收益率持平于3.15%水平，剩余期限为6.84年的12附息国债05持平于3.425%，剩余期限为9.81年的12附息国债04收益率下行0.5BP至3.55%。方面，剩余期限为2.91年的12国开15收益率上行2BP至3.90%水平，剩余期限为4.87年的12进出04成交于3.92%水平，下行1BP，由于周二五只国开债的发行，长端金融债成交相对较少，剩余期限为9.88年的12国开13，市场双边报价在[4.39%，4.42%]，均上行1BP左右。剩余期限为1年的1037收益率上行2BP至3.22%水平。央票收益率的上行，也从侧面反映目前二级交易市场对资金面暗含的担忧。

指出关键风险点 信用产品方面，周一交易商协会公布的各个期限的AAA评级信用产品收益率均与上周相同，因此信用产品收益率波动不大。剩余期限为0.95年的12长电CP002(AAA)，成交于4.18%，较前一交易日下行2BP，剩余期限为4.99年的12神华MTN1(AAA),成交收益率维稳在4.69%左右水平。

由于7天逆回购的开展，市场对近期下调存款的预期减弱，若无较大的利好刺激影响，预计债市将保持目前震荡盘整的态势，并不排除由一级市场带来的收益率上行压力，建议投资型和交易型机构均应谨慎操作，警惕未来资金面和一级市场招标带来的收益率上行，特别是短端收益率上行的风险。