方正证券春季行情进行时哈

方正证券：春季行情进行时 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1、一周市场：春季行情进行时市场观点：春季行情进行时。继续看多春季行情，短期的变化在于三点：一是出口趋势延续，对经济增长贡献明显；二是货币流动性更加关注社融增速以及主要市场利率的边际变化；三是价格方面CPI和PPI的剪刀差继续收敛。进攻的主线建议关注金融地产和制造升级，其中金融地产是市场上涨的中坚力量，1月份将地产提升至超配，主要逻辑在于流动性存在边际改善契机、地产政策边际改善和地产龙头房企优势凸显。制造升级核心逻辑在于盈利能力在提升，出口改善需求提升，政策密集关注，关注中游化工、机械以及先进制造细分领域等，整体估值处于中枢附近，可以挖掘好公司。主题角度关注5G、新能源汽车、人工智能、军民融合等，区域主题可关注雄安、海南、新疆等。

豆粕期货0909合约为3320 影响市场核心因素的变化：外需对经济的韧性贡献明显，全球经济稳健复苏提供持续性。流动性小幅收敛，金融去杠杆和支持实体经济的趋势愈发明确。政策短期主要关注金融去杠杆的持续推进。最新公布的12月和全年出口数据显示，以美元计价的全年出口同比增速达到7.9%，大幅好于16年-7.7%的出口增速，出口对于17年经济韧性的贡献十分明显。从后续演绎来看，12月美国、欧元区、日本分别较上月提升1.5、0.5和0.4个百分点，这三个国家和地区分别占到我国出口金额的19%、16.4%和6%，全球经济的稳健复苏将带来外需的持续改善，同时利好正处于升级过程中的制造业。从流动性来看，本周资金价格较上周有所上行，一周和三个月shibor分别较上周上行12bp和5bp，票据直贴利率亦上行5bp，上行的幅度较年初下行的幅度更小，流动性整体边际宽松。从最新公布的M2和社融数据来看，12月M2增速8.2%创新低，金融去杠杆延续。社融和信贷单月下降较为明显，但全年信贷余额和社融余额增速分别达到12.7%和12%，绝对水平不低，在M2持续收缩的大背景下，金融支持实体经济的力度提升。政策方面主要围绕金融去杠杆推进，如股票质押新规和银监会发布的进一步深化整治银行业市场乱象的通知。